24年!日本罕见出手干预汇市 日元瞬间拉升500点!美元正“虹吸”全球 如何应对?

9月22日,根据日本共同社报道,日本政府和日本央行进入市场买入日元,进行了自1998年6月以来的外汇干预。日本财务省副大臣神田真人表示,日本采取了大胆行动,已经在外汇市场进行了干预。投机行为是近期突然、单边波动背后的原因。日本政府高度关注日元的过度波动,将保持高度紧迫性,密切监控外汇走势。

当天,日元汇率在跌破1美元兑145日元后直线回升,一度暴涨超500点,重回140美元的整数关。截至记者发稿,美元兑日元汇率为142。

美元兑日元走势

日本股市则延续跌势。截至周四收盘,日经225指数收盘下跌0.58%,为连续四天下跌。

日本央行逆行政策继续宽松

日本政府此番出手干预汇率,源于日本央行维持超宽松货币政策后日元的快速贬值。

9月22日上午,日本央行宣布维持政策在-0.1%不变,维持10年期日本国债收益率目标在0%左右,并维持前瞻指引不变,符合市场预期。日本央行称将继续进行每日固定利率购债操作,将在必要时毫不犹豫地加码宽松。需要关注外汇对经济和物价的影响。此外,日本政府还将把疫情融资计划中的部分措施延长6个月。日本央行还通过短期和长期利率,将其主要政策目标从货币基础转向收益率曲线控制。该政策旨在实现2%以上的稳定通货膨胀,被称为“定量和定性的货币宽松,同时控制收益率曲线”。

日本央行的宽松政策和美联储形成鲜明对比。美联储货币政策委员会(FOMC)22日凌晨宣布加息75个基点,为今年连续第三次大幅度加息75个基点。

在日本央行宣布最新利率决定后,日元快速下跌,并跌破1美元兑145日元的整数关口。

日本央行行长黑田东彦在议息会议后表示

小企业的融资条件正在改善

将坚决维持对企业的宽松条件

日本经济正在复苏

预计潜在物价压力将上升

将耐心地继续实施强有力的货币宽松政策

如果有必要,将毫不犹豫地进一步放松货币政策

预计利率将保持在当前水平或更低

日元走弱是单边走势

日元的快速波动使企业难以制定商业计划,对日本经济不利

事实上,在今年美联储等许多全球同行积极加息以冷却飙升的物价,日本央行却坚定维持超宽松政策的背景下,日元今年已贬值近 20%。

日本政府此番对汇市的干预行动非常罕见。资料显示,日本上一次干预以支持其货币是在1998 年,当时危机引发了日元抛售和该地区的资本迅速外流。在此之前,东京在1991年至1992年间进行干预以应对日元贬值。

美元一枝独秀主要货币均面临贬值压力

日元等主要货币贬值背后,是美元在全球外汇市场中的一枝独秀。自2021年5月触底90后,美元指数持续上行,最新指数已经突破111,创下20年的新高。

美元指数走势图(2020年2月-2022年9月)

22日凌晨,美国联邦储备委员会宣布加息75个基点。最新的数据显示,截至发稿,美国2年期和10年期国债收益率差扩大至57.80个基点,这是自2000年6月以来更大倒挂利差。

在美联储宣布加息75个基点后,发布,预计美元指数可能上行至120附近,美股当前仍未见底,10年期美债收益率短期震荡、中长期或存在下行趋势。

中信证券认为,当前美欧经济基本面的差异仍是影响美欧汇率的核心因素,叠加美联储持续鹰派的货币政策立场,美元指数在9月议息会议后升至111以上,预计后续仍将偏强运行,可能上行至上一轮高点120附近。其次,除美联储继续维持鹰派立场之外,随着胀的持续和美国经济边际走弱,在10月公布的美股三季报可能会看到更多公司盈利不及预期,因此,美股在估值和盈利两个层面仍存在压制,预计美股当前仍未见底。最后,短期在美联储继续维持鹰派立场以及通胀持续高位运行的影响下,预计10年期美债收益率短期维持震荡走势,但随着美国经济逐步走弱并可能在明年下半年陷入实质性衰退,10年期美债收益率在中长期可能存在下行趋势。

而民生宏观周君芝和谭浩弘则认为,美元指数大涨原因有两个,一是欧洲能源危机诱导美元快速升值;二是货币政策方面,目前美国加息节奏仍大幅领先于欧洲和日本。

民生证券认为,今年以来美联储已经累计加息225基点(注本次加息前)。8 月美国 公布后,市场完全消化了美联储9月加息75基点的预期,部分投资者甚至认为美联储将在9 月加息100基点。欧央行目前已经加息125基点,市场预期至2022年底,美欧的政策利率差将超220基点。

除了货币政策的差距外,因市场对欧元区边缘债务水平的担忧,欧洲陷入“越加息,货币越贬值”的困境。也就是说,货币政策层面对欧元的压制或将持续。

从中长期看,实际利差和全球贸易周期回落或将助推美元升值,美欧之间长端国债的实际利差和美元指数之间有着很强的正相关性,民生证券认为未来这一利差或继续走阔。更长的时间维度上,美元指数与全球贸易周期高度负相关。

展望未来,由于欧美快速收紧货币政策,需求下行将带动贸易增速的下行。同时,后疫情时代,海外各国纷纷强调“供应链安全”。这一趋势对于国际贸易来说,同样是逆风项。因此,在贸易周期下行的环境下,美元指数中长期上行动力较强。

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