豪掷166亿美元溢价50%,强生为何大举收购人工心脏?

11月1日,强生表示将以每股380美元的现金预付款收购Abiomed,以加强旗下医疗保健集团的心血管设备业务。

具体细节方面,该交易价值包括债务和现金总计约166亿美元。交易预计将在2023年季度内完成,从2024年开始增加调整后的收益。

外媒透露,强生打算用手头的现金和短期融资为收购提供资金。此外,如果Abiomed达到某些既定的商业和临床里程碑,其股东还将有权获得每股高达35美元的现金。

而彭博社拿到的一份文件显示,如果Abiomed接受更高的报价或者终止收购协议,该公司将需要向强生支付5.5亿美元。不过,鉴于强生的高溢价收购,业内猜测Abiomed不太可能另择他主。

收购交易完成后,Abiomed将归于今年年初更名的强生旗下的“强生医疗科技”业务,保持独立运营。

消息一出,Abiomed股价在盘前交易中便飙升51%,强生则下跌约0.5%。

据悉,此次收购是强生近六年来更大的一笔交易,也是其新CEO就任后的笔大交易。在2022年国际宏观经济形势和地区政治动荡导致全球并购活动疲软时,强生为何还会大手笔收购,Abiomed对强生又有何吸引力,让其不惜高溢价收购?

加速拆分,医疗技术成新希望

强生刚就任的首席执行官Joaquin Duato,是此次交易的幕后推手。

就任CEO之前,Duato已经在强生工作了32年。而在成为上任CEO Gorsky的副手之前,他已是强生制药业务的负责人。今年1月份,Duato接替Gorsky成为CEO后,其首要任务之一就是推动强生的医疗技术发展。在宣布重磅交易后的电话会上,这个任务被他再次提及。

为此,强生已经宣布明年分拆消费者健康业务,将更多的精力投入到制药和医疗技术部门,以求换取更高的回报。大手笔收购Abiomed便是其在业务重组上迈出的一大步。

从业绩来看,也不难理解为何强生会执意如此。今年3季度,强生全球营收为237.91亿美元,同比增加1.9%;净利润44.58亿美元,同比增加21.6%。在经济低迷时,虽然营收1.9%看起来并不多,但双增长的数据表现,已经优于市场预期。

拆分来看,强生三大业务板块仅消费者健康业务收入出现下滑,尽管降幅已经环比有所收窄。但这样的表现,依旧无法阻挡强生继续考虑裁员和加速业务分拆计划。相比之下,制药业务销售额同比增长2.6%和医疗技术业务同比增长2.1%的表现,就更为可喜。

在Duato看来,此次收购Abiomed便是对强生医疗技术业务强有力的补充,有望给拆分后的强生带来高增长,尤其是加速销售和利润的增速。

眼下,心血管业务是发展最快的医疗技术领域之一,Abiomed正是该领域的佼佼者。业内普遍认为,Abiomed的产品线、适应症、全球市场方面都有广阔的成长空间。加之今年美股医疗器械股价普遍低迷,此时不出手更待何时?

Abiomed如何长成强生想要的模样?

再细看收购对象Abiomed,它其实并不是一家刚冒头的创新生物科技公司。

早在1981年它便成立,前身为Applied Biomedical Corp.。当时它的目标是开发人工心脏,以协助或取代衰竭心脏的泵送功能。

1987年,Abiomed已经在纳斯达克上市,但年收入仅为150万美元。Abiomed的蛰伏期相当长。随后的近20年里,它都在倾注心血研究一款植入式全人工心脏AbioCor。

只是,作为核心产品,AbioCor在很长一段时间里都辜负了Abiomed的期望。2000年的临床失败,让Abiomed股价大跌。后又因产品定位和高管皆科研出身,在市场策略上输给了竞对。无力抢占市场份额,引发的是公司濒临破产和裁员,创始人和首席执行官Lederman更是引咎辞职。

直到现任CEO Minogue的出现,才一改Abiomed的颓势。Minogue是军人出身,曾在西点军校获得美国军事学院工程管理理学学士学位,也曾担任美国陆军步兵军官。加入Abiomed之前,他在GE医疗工作了11年,有着癌症和心血管领域的产品销售、营销和开发经验。

新官上任两把火,Minogue的把火先是稳住Abiomed的破产趋势,他利用自己的营销优势,带动了产品销售。2005年财报公开时,Abiomed的总收入已经增长48%。

第二把则是调整Abiomed发展方向。决定收购德国一家濒临破产的心室辅助设备初创公司Impella CardioSystems AG,让Abiomed实现了起死回生。Minogue当时看上的是Impella的产品——其心脏泵是世界上最小的心脏泵。而被收购后,该公司的创始人Thorsten Siess也加盟Abiomed,担任首席技术官。

自此,依靠核心产品Impella系列,Abiomed的业务重心从心脏移植前辅助干预转向了心脏手术前、术中和术后的全程治疗。事实证明,Minogue“赌”对了。从这起收购后,Abiomed很少再收购其他产品线。2022财年,Impella系列的全球收入已经达到9.85亿美元。

眼下,Abiomed拥有全球获得FDA认证的介入式人工心脏(VAD),而其Impella系列产品在全球介入心脏泵领域也罕有对手。就在重磅交易宣布的前,Abiomed一款新型微创心脏泵刚获FDA批准。这款新产品将使患者在植入该设备时更容易行走。

这或许正是Abiomed获得强生青睐的原因。

等到被强生收入囊中时,Abiomed已经从濒临破产到市值近200亿美元。今年3季度,Abiomed创造了10.3亿美元的收入。分析师预计其年收入到2025年将攀升至15亿美元。

而挽救Abiomed命运的Minogue也似乎完成了使命,选择“功成身退”。据外媒报道,Minogue计划在此次交易完成后退休,届时,Abiomed的首席商务官Andrew Greenfield 将接任。

截至美国时间1日收盘,Abiomed的股价上涨49.88%,市值为171.76亿美元。

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